近日，上海移芯通信科技股份有限公司（以下简称“移芯通信”）再次向港交所递交招股书，拟冲刺香港主板IPO，中信建投国际担任独家保荐人。

值得注意的是，移芯通信曾于2025年11月30日首次向港交所递交上市申请。由于六个月申请有效期届满，该次申请自动失效。此次重新递表，是公司更新财务数据后的“二度闯关”。

全球蜂窝通信芯片市场排名第三

移芯通信成立于2017年，是一家专注于蜂窝物联网芯片研发的无晶圆厂（Fabless）半导体设计企业。公司核心团队来自Marvell（美满电子）、展讯等知名芯片企业，在蜂窝通信基带芯片设计领域拥有较为深厚的技术积累。

目前，移芯通信已形成NB-IoT、Cat.1bis、LTE Cat.4三大商业化产品线，并重点布局下一代5G RedCap产品。

其中，NB-IoT芯片是公司的传统优势产品，主要面向低功耗、广覆盖的物联网场景，应用于智能水表、燃气表、烟雾报警器等领域；Cat.1bis芯片主要面向中速率物联网场景，应用于POS机、车载终端、可穿戴设备等；作为公司重点布局的下一代产品，5G RedCap则面向更高带宽、更低时延的物联网应用，目前仍处于研发及商业化初期。

除芯片业务外，移芯通信还开展蜂窝通信IP授权业务，将自主研发的蜂窝通信IP授权给海外客户。该业务毛利率高达97%，但同时存在客户集中度较高的问题，对单一海外客户依赖较大。

从行业排名来看，根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，移芯通信在全球蜂窝通信芯片市场排名第三，市场份额为3.9%；其中，NB-IoT芯片出货量位居全球第二，市场份额为40.2%；Cat.1bis芯片出货量同样位居全球第二，市场份额为26.1%。

Cat.1bis成为最主要的收入来源

营收方面，2023年至2025年，移芯通信分别实现营业收入5.33亿元、5.52亿元和6.89亿元。其中，2025年营收同比增长24.8%。

但相比营收增长，公司的盈利表现并不稳定。2023年至2025年，公司净利润分别亏损1.59亿元、盈利0.12亿元和亏损0.16亿元。也就是说，公司在2024年短暂实现扭亏后，2025年再度陷入亏损。与此同时，公司毛利率也呈现较大波动，2023年至2025年分别为8.9%、22.3%和18.3%。

2026年上半年，移芯通信实现营业收入4.16亿元，同比增长23.3%；但净亏损扩大至0.39亿元，而2025年同期公司仍处于盈利状态。更值得关注的是，公司期内毛利率降至7.8%，较2025年全年的18.2%下降超过10个百分点。

对于毛利率下滑，公司解释称，主要由于为扩大市场渗透率采取竞争性定价策略，同时受到芯片市场价格竞争加剧、高毛利许可服务业务收入下滑以及产品结构变化等因素影响。

从产品结构来看，公司对Cat.1bis的依赖正在进一步加深。2023年至2025年，Cat.1bis芯片收入占比分别为64.0%和67.9%，2026年上半年进一步提升至78.1%；同期NB-IoT芯片收入占比则持续下降，2026年上半年降至18.1%。

换言之，随着Cat.1bis成为公司最主要的收入来源，公司业绩也更加容易受到这一细分市场竞争格局及产品价格变化的影响。

研发方面，2023年至2025年，公司研发开支分别为1.86亿元、1.39亿元和1.35亿元。虽然研发投入规模仍然较大，但研发开支连续下降，研发投入占营收比例也呈下行趋势。不过，2026年上半年公司的研发开支已经有所回升。

二度闯关，盈利仍待改善

移芯通信此次二度递表港交所，核心诉求在于通过IPO融资支持5G RedCap芯片研发与端侧AI能力建设，补充营运资金，并进一步提升国际品牌影响力。

从行业地位来看，公司在蜂窝物联网芯片细分赛道已经具备一定的市场竞争力，部分产品出货量和市场份额位居全球前列。不过，从经营表现来看，公司目前的营收规模与盈利能力仍有进一步提升空间，净利润存在一定波动，毛利率也面临一定压力，现有的规模优势尚未完全转化为稳定的盈利能力。

尤其是2026年上半年，公司毛利率降至7.8%，盈利能力仍是未来需要重点关注的方面。

从长期来看，物联网芯片市场仍具备较大的发展空间。对于移芯通信而言，未来能否借助5G RedCap等新产品进一步拓展市场、优化产品结构，并逐步缓解中低端市场的价格竞争压力，将成为公司进一步提升盈利能力和释放成长潜力的重要因素。

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