中国移动的上半年财报既在意料之中，也在意料之外。

　　意料之中的是，虽然中国3G投资已经进入回报期，但由于中国移动现有盈利模式缺乏结构性增长动力，“农村、流动人口、校园”三大利润市场人口红利已经基本耗尽，因此，其发展进入瓶颈期已经成为不争事实;而意料之外的是，本季度净利润增长率仅有1.5%，意外低于券商预期，在中移动财报发布之后，其股价随之下跌，甚至有券商劝勉投资者此时抛售中移动股票以保利，转投更有上升动力的中国联通和中国电信。

　　财报显示，2012年上半年，中国移动营运收入达到2665亿元，比上年同期增长6.6%;EBITDA达1231亿元，微降0.9%;盈利能力继续保持同业领先水平，股东应占利润达622亿元，增长1.5%;客户规模达6.83亿户，净增3351万户。已披露的财务数据显示，中国移动营收利润增长乏力，进入发展瓶颈期。

　　增速刹车

　　纵观财报，数据业务成为最大亮点，数据业务收入达到人民币760亿元，比上年同期增长17.3%，在营运收入中的比重上升至28.5%。其中无线上网业务收入达到人民币292亿元，比上年同期增长51.6%。

　　中国移动董事长奚国华在财报分析会上表示，这意味着数据业务收入结构得到进一步优化，但平安证券分析师卢山认为，虽然数据业务增长较往年有所提升，但其增长相比联通、电信仍然略显乏力，后二者过去三年数据业务复合增长率高达41%、68%。这意味着，在中国3G投资已经进入回报期，竞争对手3G业务对营收拉动强劲时候，中国移动的数据业务增长却没有太多亮点。

　　此外，在用户数增长缓慢及ARPU值下滑的双重压力下，中国移动语音收入增长几近停滞，语音收入1771亿元，同比增长仅2.2%。

　　“保持高增长对于中国移动而言已经变得越来越困难了。”一位不愿具名的电信运营商人士向记者表示，中国移动一直占据三大运营商超过90%的利润，在高利润的前提下，目前还看不到能令中国移动持续保持高增长的有效办法。“农村、流动人口、校园三大增长来源目前已经基本饱和，而精细化运营无法在短期内带来结构性增长。”

　　成本压力大

　　行业竞争的加剧直接导致中国移动各项成本的直接提升，例如终端补贴成本、单用户获取和维护成本、TD-LTE网络建设成本等。

　　财报发布的同时，中国移动副总裁薜涛海宣布，中国移动今年全年的资本开支约为1300亿元，其中，TD-SCDMA及TD-LTE网络的投资由母公司承担，而对TD-SCDMA手机的补贴金额调高至260亿元。与上调补贴额度同行的是，中国移动还对补贴方式进行了调整，大幅提高社会公开渠道比例，以加快实现TD终端销售的社会化。

　　提高TD-SCDMA手机补贴金额，主要由于中移动对提升TD业务质量的实际需求，由于网络制式等客观原因，中国移动TD用户发展一直较竞争对手更加吃力。数据显示，中国移动上半年新增客户3351万户，其中3G客户仅占47%(1587万户)，而同时期全行业上半年3G新增客户(4733.0万户)占总新增客户(6572.7万户)的比例达到了72%。

　　随着竞争的加剧，伴随着月均离网率的提升，单用户获取及维护成本也在上升。平安证券分析数据也显示，中国移动发展单个用户的月平均成本也由2011年的每用户25元增长至目前的27.6元。他表示，目前采用智能手机的用户占其用户约27%，较去年底的18%有一定增长;今年初中国移动定下3G毛利润率18%至20%的目标，上半年已达18.5%，预期至年底会超越年初定下的目标。

　　薜涛海还透露，中国移动今年上半年用于TD手机的补贴约为113亿元，全年补贴金额目标约为200亿元，但由于TD业务质量要提高，因此，中国移动将把TD手机的补贴金额调高至260亿元。

　　新兴业务仍难承担增长任务

　　中国移动董事长奚国华此前在年中工作会上曾强调，今年下半年到明年上半年，将是中国移动发展非常关键的时期，也是极其困难的时期，这个阶段的市场走势将决定公司今后的发展态势，面对产业价值的转移、行业格局的裂变，必须主动实施“战略转型”。

　　但截至目前，中国移动的战略转型“小荷才露尖尖角”，上述运营商人士认为，战略转型业务目前还处于厚积阶段，承担增长的任务还任重道远。

　　以TD-LTE为例，在中国移动的财报中，首次规划LTE的清晰路线图：到2013年，实现地级市数据业务热点区域的室外连续覆盖，基站总数将达到20万个。可以看出，中国移动将再次实现技术和网络领先，为未来增长奠定网络和技术基础。但4G何时发牌目前仍是未知数，TD-LTE流量变现对于中移动而言还有些“远水解不了近渴”。

　　而被中国移动寄予厚望的物联网和无线城市等领域，虽然增长迅猛，未来想象空间巨大，但是如何提高单个用户的ARPU值，寻找到产业更多共赢的商业模式可能还需要进一步的探索和实践。

　　前瞻

　　展望未来，中国经济发展的基本面继续保持，信息通信业处于重要战略转型期。信息通信技术朝宽带化、移动化、融合化方向加速发展，智能终端日益普及，全社会信息通信需求保持增长，信息通信服务市场蕴藏着巨大发展潜力，将为中国移动带来新的价值来源。

　　中国移动董事长 奚国华

　　分析师观点

　　中国移动的3G用户数虽然保持了绝对值的领先，但在用户渗透率上，却远远落后于中国电信和中国联通，这至少表明中国移动的用户，在移动数据应用习惯上，要落后于中国电信和中国联通;虽然有TD网络和终端的因素，但考虑到中国移动以国内69%的移动用户规模，却仅仅占有38%的3G用户份额，这不能不说明，中国移动在培养用户数据业务应用习惯上的缺失。决胜的关键，在于用户移动数据业务消费习惯的培养，以及数据业务的开发和推广。(RFID世界网编辑整理)