移动支付兴起,国内NFC应用14年爆发。

　　(1) 现金支付不断被银行卡支付替代,预计银行卡支付又将被移动支付替代。2012年国内移动支付市场交易规模1500亿元,同比增速超80%,而相比9万亿元的银行卡支付金额,发展空间巨大。

　　(2) 目前移动支付正从相对成熟的移动APP支付向具有O2O特性的二维码支付、声波支付等方式演进,但O2O支付在操作上仍偏复杂。我们预计移动APP、O2O等支付方式的发展,将倒逼运营商、银联加速推进近场NFC支付,而NFC支付将从公交、便利店等场景发力,弯道超车。

　　(3) 根据我们产业链了解,银联2013年底即将在香港推广近场NFC应用,预计大陆市场2014年中将爆发。　　

　　国内领军NFC天线商,受益移动支付百亿空间。

　　(1)目前,智能手机天线总价值约5元,而一支NFC天线均价9元,仅一支NFC天线将带动手机天线价值翻倍以上增长。 

　　(2) 未来基于NFC的“刷手机”应用将有巨大的发展空间,参考蓝牙的发展,预计全球NFC天线年需求将超100亿元,国内NFC天线需求未来5年复合增速55%。

　　(3) 硕贝德布局NFC多年,领跑优势明显,而国内竞争对手大多仍在起步阶段。预计公司NFC天线业务2014年进入爆发期。

　　高端天线放量,四季度完成前三季利润总和。

　　(1) 公司双色注塑、LDS等高端天线产能投入和订单错配,导致2013年一至三季度业绩不佳。

　　(2) 三季度开始,双色注塑天线出货量已好转,LDS订单也开始改善,预计四季度将迎来全面收获期,单季度可完成前三季利润总和。

　　(3)2014年,公司高端天线订单预计继续放量,LDS设备扩产和产能利用率的提升将带动业绩持续高增长。

　　上调盈利预测,重申“买入”评级。

　　(1) 由于公司高端天线出货和NFC行业发展超出预期,上调公司2013~15年EPS预测至0.37、0.81和1.21元,分别上调12%、77%和100%,复合增速82%,对应PE60、27和18倍。

　　(2) 综合考虑公司历史交易情况、可比公司估值、以及移动支付发展空间,给予32.3元目标价,对应14年40倍PE,隐含47%上涨空间,重申“买入”评级。