一、事件概述

　　民生证券近期实地调研了东信和平，并与公司管理层就智能卡经营状况和城联平台发展战略进行了深入交流。公司智能卡业务在电信、金融和社保领域订单符合预期且增长稳健，目前城联平台与各地城市一卡通公司合作签约顺利，正按计划推进对接落地。

　　二、分析与判断

　　坚定平台战略，依托城联打造城市一卡通多应用生态 目前来看，在不同的智能卡使用场景中，校园一卡通和城市一卡通由于覆盖人群最广、技术标准相对统一、产业链上下游较为简单，是形成全国一卡通网的理想场景，而其中，由于校园一卡通中学校场景较为封闭，互联互通动力不足，城市一卡通成为唯一有希望组建全国性网络的应用。公司坚定平台战略，基于TSM平台，通过互联互通构建多应用生态系统，除各地通卡公司外，吸引不同领域参与，为用户提供更多便捷的同时，提高传统城市一卡通的消费。

　　坚持内生与外延并举，通过打通小额支付实现商业模式转型升级 城市一卡通产业链条长，参与方众多，公司与住建部合资成立城联公司取得了前期优势，后续将通过内生与外延并举打造应用样板，进一步整合产业链各方。民生证券认为，通过打通小额支付，公司将有望复制央行下属银联的商业模式，成为城市一卡通之间的“小银联”，商业模式将从传统智能卡制造升级为持续性的平台运营分成。

　　金融IC卡和电信SIM卡推动传统智能卡业务爆发增长 智能卡行业高景气将驱动公司业绩爆发增长：1)国内金融IC卡市场持续高增长，预计2014年金融IC卡总发卡量相比去年同期增长30%，达到6亿张；2)在4G和NFC催化下，NFC-SIM卡和4G卡将在今明两年迎来爆发；3)市民卡有望成为公司新业务增长点；4)海外通信类卡产品需求略有回升，汇率上升压力减轻。通过限制性股票激励等措施，公司管理团队积极性也得到了进一步提升。