FPGA 军工和信息安全业务快速增长

　　公司在航空航天、空中陆地通话等领域优势明显。公司的军用高可靠、抗辐照、星载、弹载等产品高速增长，同时公司能提供板级产品及系统解决方案。

　　信息安全领域爆发。根据信息安全产业“十二五”规划，2015 年我国信息安全产业规模将突破 670 亿元，年增速超 30%，随着联网应用带来安全需求增加，FPGA 在安全通信产品等领域快速渗透。

　　通信领域进口替代加速。通信是 FPGA 传统需求最大的行业，子公司同创国芯 FPGA 军转民项目已有产品推出，和中兴、烽火合作，未来也会向国内其它大型通信设备厂商切入，2017 年通信 FPGA 将大规模放量。

　　金融 IC 卡国产芯片今年起放量

　　2014 年国内金融 IC 卡发卡总量超过 12 亿张，同时，银联完成对 6家国产的卡芯片厂商的认证，而国产芯片厂商也在对多家银行进行实网测试。目前同方国芯实现发卡或完成测试的银行已超过 10 家，预计今年下半年公司在银行抢占市场的进度将提速。公司最近给中信银行发行的联名卡芯片，是国内首款32 位 CPU 双界面卡芯片，通过了包括银联、国家信息安全评测中心、国密在内的几乎所有智能卡的有关认证，已实现大批量商用。目前国内银行卡存量 45 亿张以上，每年新增量在 6-7 亿张，市场空间超过 180 亿元，预计未来在金融 IC 卡国产芯片市场，公司将获得 20-30%的市场份额。

　　居民健康卡具备领头优势

　　随着北京纳入发卡计划及医疗信息化改革的深化，银行在医疗健康领域跑马圈地加速，健康卡放量后公司领头优势依然存在，预计今年公司至少发卡 2000 万张以上，预计未来公司将至少占据一半以上市场空间。

　　投资建议

　　芯片产业具备边际效益递增属性及爆发潜力，应该给予高估值。我们预计 2015-2017 年 EPS 为 0.70、0.96、1.19 元，维持“推荐”投资评级