中国的实体经济进入相对困难时期，正经历结构调整的阵痛。最近一季度的资本市场也在上演惊心动魄的多空争夺战。资本市场是实体经济的晴雨表，反映着中国实体经济的困境。随着互联网经济和实体经济的日益渗透，实体经济的不景气，也必然会影响互联网经济的前景。这段时间互联网圈盛传99%的互联网创业项目将死掉，创投资本将进入寒冬，各个互联网公司要节衣缩食储粮过冬。那么，事实是否如此?

　　BAT核心业务放缓

　　先从互联网大公司们的表现看起。过去两个月内，BAT相继发出了截止6月30日的最新一季度财报。百度2015年Q2总营收为人民币165.75亿元，同比增长38.3%;阿里2015年Q2总营收202.45亿元，同比增长28%;腾讯2015年Q2总收入为人民币234.29亿元，同比增长19%。净利润方面，百度净利润为人民币36.62亿元，同比增长3.3%;阿里基于非美国通用会计准则，净利润为人民币94.96亿元，同比增长30%;腾讯净利为人民币73.96亿元，同比增长27%。

　　从财报的数据来看，BAT的营收和利润增长都不错，似乎没有什么不对劲的。然而，百度由于对下一季度的营收预期低于当前市场预期，股价在财报公布之后下跌8%;阿里巴巴由于营收增长放缓，在财报公布后股价下跌4%;而腾讯财报公布后，总营收却不如市场预期。

　　当然，这些大的数据和股市表现还不能完全说明BAT的业绩如何，更深一层来看，还要看他们的核心业务数据。

　　百度6月份移动搜索活跃用户人数为6.29亿人，同比增长24%，而在去年的8月，当时的活跃数就已超过5亿人，以此推算其月活增量早已放缓。

　　阿里巴巴2015年Q2在中国零售市场交易总额为6730亿元，较上年同期增长34%，而Q1交易总额为6000亿元，同比增长40%;更前一季度，即2014年Q4交易总额为7870亿元，同比增长49%，每个季度的数据都呈现放缓趋势。另外，截止2015年3月31日的12个月里，阿里巴巴中国零售平台上的活跃买家达3.50亿家，同比增长37%，而截止2015年6月30日的12个月里，年度活跃买家达3.67亿家，同比增长32%，买家数的增速也在下降。

　　腾讯手机QQ和微信游戏中心的交易量以及手机QQ用户增速均出现下滑。2015年Q2网络游戏收入同比增长17%，社交网络收入同比增长18%，而第一季度网络游戏收入增长28%，社交网络收入增长32%，两个主要指标都呈增速放缓态势。

　　阿里巴巴线上交易增速放缓，买家数量增速放缓，作为中国最大的电商，这将直接冲击阿里的整体业绩。现在国内经济活跃度下降，阿里巴巴又时常面临假货等国家监管层面的难题，而阿里巴巴的核心产品支付宝在央行发出网络第三方支付限令之后，也将受到禁锢。另外，近期传闻阿里巴巴的校招规模将从3000人降到400人，大幅缩水。对此，阿里巴巴很快澄清说已经发放了1400份校招录用书，也还将在实习生中发放几百份offer。不过细心的人就会发现，阿里巴巴已经不再提3000人的校招规模。早在今年4月份，马云说今年阿里巴巴员工数出一个进一个，不增加一人。截至2015年6月30日，阿里巴巴拥有34433名员工，而截至2015年3月31日为34985，人员规模在缩小。总体上看，阿里巴巴的危机还蛮大的。

　　同样，百度重点出击的O2O业务，还在下着一步大棋。不久前百度声称要在O2O上投入200亿元，巩固其市场地位或是发展新的O2O业务。百度的高层还在财报中透露，其在下一个季度的营运支出将增加70%~80%，大部分将投入到O2O的占位上。百度的百度糯米、百度外卖、去哪儿构成的O2O平台实力不可小觑，取得今日的成绩离不开百度长期持续投入的用于消费者补贴、促销的巨额资本。只不过相对于腾讯和阿里巴巴，完成O2O闭环的支付环节百度还欠成熟产品。这也算是它的一大短板。

　　资本市场开始入冬

　　再来看对互联网企业发展功不可没的资本市场表现。

　　2013年可说是移动互联网项目、O2O创业的高潮年。互联网创业项目的特点是早期基本靠外来注入资本活着，资本是否进入评判的标准是看该项目的用户规模、商业模式或者说商业逻辑、团队能力，而不是项目的实际盈利状况。所以互联网项目没几个赚钱的，几乎全部处于烧钱状态。烧的钱来自A轮、B轮或是C轮的融资。A轮烧半年或1年，B轮再烧半年或1年，此时如果没有C轮资金进来，项目就得死掉。如果能够融到C轮资金的项目，大多是项目的用户规模、团队技术实力、渠道、可预见的盈利前景相当不错的情况，成功的几率较大。

　　烧钱主要用于补贴用户、扩大用户规模、刷单或是扩大人员规模。烧的钱的规模相当大，据说某团购网的一次网上订餐促销，一个月就烧掉了6亿元。如果资本市场一直表现活跃，那么这样烧钱下去还能维持个二、三年。但是不巧的是从今年二季度开始中国股市急转直下，而三季度开始美国股市出现几个大黑市，资本快进入隆冬期。这也进而直接影响到互联网的融资规模。

　　根据ChinaVenture7月中旬公布的统计数据来看，2015年中国第二季度互联网行业VC/PE融资事件规模为37.89亿美元，环比下降50.36%;融资案例数量222起，环比下降10.84%(仅公开数据而言)。单个项目融资周期变长，融资金额缩水，项目的估值也在不断下降。对于互联网创业者而言，想拿到融资变得相当不容易。

　　例如，A轮融资的金额，以前是在500万到1000万美元之间，现在大概只能拿到300万到600万美元。不少创业者感叹，资本的寒冬将在下半年或明年凸显出来，所以现在要紧的是赶紧储粮过冬，降一降估值、拿出新的项目创意或是缩紧开支，拿到新一轮融资好过冬。

　　不过另一方面，进入互联网创业项目投资的A股上市公司正在变多。这些公司主要还是在“互联网+”诸多利好消息刺激下，对互联网项目表现出浓厚兴趣。例如华联投资“饿了么”，百元裤业参股进口电商“易极云商”，汤臣倍健入股大姨吗APP，奥飞动漫收购统帅创智家10%股权等等。