周祺比以前更忙了。这位无人现榨橙汁终端“天使之橙”的创始人，过去每天还有一部分时间去关注研发，每周会抽出时间去看工厂，但是现在每天要接待很多谈商业合作或者谈融资的访客。

　　前不久的10月17日，“天使之橙”的母公司上海巨昂投资有限公司(下称“巨昂投资”)宣布获得君联资本、愉悦资本联合领投的4亿元B轮融资。

　　无人零售被认为是今年资本追逐的风口，而作为无人零售业态之一无人售货机也备受关注。国内最大的无人零售机运营商友宝在线(836035)创始人、前总裁李明浩表示，同无人便利店比起来，以无人零售机为代表的终端机目前在技术上更成熟。

　　中投证券10月份发布的一份研报预计，2006年我国自动售货机保有量为6.2万台，到2015年增长到50.5万台。如果2017-2020年我国自动售货机保有量增速为25%，2020年我国自动售货机保有量有望达到154万台，按单台自动售货机1.4万元测算，2017年-2020年我国自动售货机市场空间有望合计达到510亿元。

　　在此背景下，PE、VC资本纷纷闯入无人零售市场，也给无人零售机背后的商用压缩机、供应物流等一系列产业链带来了一定的想象空间。

　　这其中的哪些公司会变得更值钱，还有待市场在资本竞逐中刷新数字。

　　35亿资本杀入

　　周祺对经济观察报表示，有了资金支持后，公司可以加速在全国市场布局，同时也可以加大新产品的开发生产，“我不仅需要兼顾‘天使之橙’的业务，还要有时间去投入无人制售的椰子机、咖啡机、冰淇淋等新产品开发。现在媒体的采访也多了不少，还有新的投资机构约见。时间不够用，不够用。”

　　巨昂投资的创始人兼CEO周祺，毕业于巴黎皮埃尔玛丽居里大学计算机学院(法国)片上系统学硕士，巴黎多芬纳大学工商管理学(法国)硕士。

　　2009年底，在诞生了把橙汁这个品类做到全球化的想法后，周祺认为时间不等人，便中断了博士课程从法国回到上海。周祺招兵买马，带领几个技术工人，在上海宝山租了一个外面下大雨里面下小雨的工厂，买了一套车床，开始了创业之路。

　　“天使之橙”公司团队人士告诉记者，公司最早的机器并不是专门的智能现榨橙汁终端，而是能榨5种果汁，包括猕猴桃，香蕉牛奶，橙子，梨，苹果在内。在面向市场投放三个月后他们发现，70%用户选择了橙汁，后面“天使之橙”才选择了聚焦在橙汁上。

　　记者了解到，智能现榨橙汁自助贩售终端的特点是，打破了传统橙汁销售中耗时漫长的流通模式，打造工厂前置这一理念，“以互联网思维做橙汁，省去所有中间思维。”“天使之橙”每一台终端占地面积不到1.5平方米，能够非常方便地置放于商场、火车站等人流密集的区域。

　　君联资本合伙人王文龙认为，“天使之橙”为代表的“无人制货”开创了消费新场景(新鲜现制+即时便利)，顺应消费升级同时生产要素上涨的大趋势。在中国的信息基础设施领跑全球(移动支付、互联网、物联网等)、而食品基础设施相对落后(农业供应链、NFC生产、冷链物流等)的特殊环境中，将有更大的发展机遇。

　　愉悦资本创始及执行合伙人刘二海表示，虽然现在无人零售是风口，但巨昂团队并不是一家赶风口的企业，愉悦资本投资巨昂也并非它的概念正当红：“巨昂在这个领域有五年以上的积累。”

　　经济观察报记者注意到，在“天使之橙”获得4亿B轮融资背后，折射出的是当前整个无人零售背后的被PE/VC机构蜂拥追逐的现象。

　　据经济观察报记者统计，从今年无人货架项目迅速兴起至9月底，无人零售领域已披露获得投资的项目超过三十家，累计投资金额超30亿人民币，其中单笔融资金额动辄过亿。加上如今“天使之橙”4亿元融资，累计投资金额或接近35亿。

　　例如今年9月以“无人值守便利架”入局新零售的“猩便利”宣布完成超1亿元天使轮融资;果小美也在近两个月内前后完成三轮融资，累计融资额也已过亿;此外，国内商用可规模化复制的24小时无人便利店——缤果盒子(Bingobox)此前宣布完成A轮系列融资，融资额超过1亿元人民币。

　　资本一路从无人货架概念追逐到无人便利店概念，一直到如今杀入以“天使之橙”为代表的无人零售终端机。

　　李明浩认为，无人货架、无人便利店以及无人零售机各有各的优势，“和无人便利店相比，无人售货机具备灵活，防盗能力比较强两个突出特点，技术上更成熟。他同时表示，“技术都是革新的，今天不行，不代表明天不行。无人售货机的技术也在不断革新。”

　　产业链待激活

　　与共享单车依靠移动支付爆发从而激活多家老牌自行车生产商类似，无人售货机产业链也在期待随着支付方式的变化而迎来规模爆发的时机。

　　以友宝在线为例，公开报道显示，在微信支付没有出现之前，友宝2012年营收仅为1.8亿元。在2013年微信支付推出的当年，友宝的营收就达到了6.5亿元。

　　中投证券研报显示，日本是世界上自动售货机使用密度最高的国家，万人自动售货机保有量为389台，美国为140台;目前我国万人自动售货机保有量仅为4台。对标日本，美国万人自动售货机保有量，伴随着我国移动支付的快速普及，劳动力成本的不断攀升，我国自动售货机市场将保持高增长势头。

　　国泰君安证券研究认为，无人售货机在中国将步入成长期，空间巨大。“我国内地市场售货机应用到发展期至少市场应布机50万台，年生产总值应达到100亿元;而到成熟期将达到300万台，年生产总值将达到600亿元。”

　　李明浩表示，未来如果无人零售机市场爆发，首先对应的上下游产业链条肯定伴随着也能成长，相关生产商将被激活，无人零售机卖的产品自然也会热销，例如橙子等鲜榨的产品带动了上下游供需的变化。

　　周祺对经济观察报称，未来“天使之橙”将以橙汁为主线加速三产融合。其表示，“巨昂投资本来就是一家集农业、工业、零售的三合一全产业链平台型企业。融资之前就在着手布局。资金到位后，我们会扩大橙园种植，在种植基地建立可以辐射全国的分拣仓储中转站。在工业方面，会扩大产能，不仅满足现有天使之橙的业务需求，还要扩充新品业务线。在全国市场的布局速度也会加速。”

　　无人零售概念相关的产业实则很庞大。一位欲收购该领域相关上市公司人士就对经济观察报表示，尚有许多未被市场注意到的部分。例如常见的三种自动零售机，即饮料自动售货机，食品自动售货机和综合自动售货机，目前使用的压缩机基本上都是商用压缩机。“生产一台自动零售机，最大的成本其实是在商用压缩机这块。但是压缩机的价值，目前市场还没有留意到。”

　　该人士认为，在解决支付方式的痛点之前，自动零售机及其相关零部件生产商面临着发展的瓶颈。但随着支付方式革新、自动零售机增长爆发，相关的生产商有望迎来业绩增长窗口期。

　　公开资料显示，华意压缩(000404.SZ)主营业务为冰箱压缩机及商用压缩机的研发生产和销售。一名接近华意压缩的人士表示，该公司涉及商用压缩机领域，但目前市场份额还不是很大。“如果等到无人售货机爆发增长，商用压缩机产品肯定会有一个更大的市场份额，对相关企业来说是有利的。”

　　此外，一篇来自中泰证券的研报分析称，作为冷链设备龙头，大冷股份(000530.SZ)也将迎来利好，“未来受益无人零售，电商冷链物流快速发展，业绩有望快速发展。”

　　有投资者在深交所互动易上向大冷股份提问公司研发的自动售货机相关情况，大冷股份回应称，2017年上半年，公司联营公司富士冰山全面实现自动售货机产品智能化升级，除饮料机外，大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发，并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产，产能实现翻番，可更好应对急速成长的无人售货商机。“自动售货机旺盛期的到来，作为行业领军企业，富士冰山有望优先受益。富士冰山将同包括运营商、饮料商在内的各个重点客户积极互动，共谋发展。”

　　对于产业空间，中投证券分析，如果对照国外市场，自动售货机对应的市场规模有望在2017年-2020突破500亿元。该研报进一步分析称，假设自动售货机在中国城镇得到普及，按照美国标准，自动售货机市场空间将达到500万台，按照日本标准则可达到1200万台对应市场规模900-2160亿元。