近日，纳睿雷达（688522）披露，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司100.00%的股权，并募集配套资金，交易价格为37,000.00万元。本次交易不构成重大资产重组、关联交易、重组上市。

图：纳睿雷达2023年3月1日成功登陆上交所科创板

填补“芯片设计”环节的空白

本次交易标的公司天津希格玛是一家专业的集成电路设计企业，主要致力于光电传感器、MCU芯片、触摸芯片和电源管理芯片等数字、模拟和数模混合的专用集成电路（ASIC）的研发、设计和销售。

纳睿雷达长期专注毫米波雷达及相控阵雷达系统，其下游客户以政府、科研机构及空管单位为主，自研产品已覆盖立体交通、边界防护、低空经济等多个场景。

然而，雷达系统的性能提升高度依赖芯片技术的突破，尤其是光电传感器、MCU芯片等核心组件的集成能力。

天津希格玛微电子技术有限公司成立于2017年，专注于光电传感器、MCU芯片、电源管理芯片等专用集成电路（ASIC）的研发与设计，拥有24项专利及17项软件著作权。其产品在光学传感器设计、图像导航算法、传感器数据融合等领域处于国内领先地位，尤其在PC外设、工业控制等场景中实现规模化应用。

通过此次收购，纳睿雷达将直接获得天津希格玛在光电混合集成电路设计、低功耗芯片开发等领域的核心技术，填补自身在芯片设计环节的空白，形成从雷达系统到核心元器件的垂直整合能力。

当前，全球集成电路产业正处于快速发展期。据统计，2024年中国集成电路市场规模达1.2万亿元，同比增长12.3%，占全球市场份额的25%。政策层面，国家持续加大支持力度，通过税收优惠、资金扶持、人才引进等措施推动国产替代。例如，财政部对集成电路企业实施“十年免税”政策，地方层面则设立专项基金培育重点企业。

在此背景下，纳睿雷达的并购动作契合了国家战略方向。一方面，天津希格玛的专精特新“小巨人”资质及其在光电传感器领域的技术积累，有望加速国产芯片在高端装备中的渗透；另一方面，纳睿雷达的雷达产品可与天津希格玛的芯片形成协同效应，例如将高精度光电传感器集成至雷达系统，提升对低空慢小目标的探测能力。

交易细节与业绩承诺

根据公告，本次交易采用差异化定价策略，发行股份价格为42.93元/股，低于定价基准日前120个交易日均价的80%。天津希格玛原股东承诺，2025-2027年净利润分别不低于2200万元、2500万元、3100万元，累计不低于7800万元。

值得注意的是，2024年天津希格玛净利润为1238.8万元，较2023年的422万元增长显著，但其核心产品平均售价出现下滑：光电传感器单价从0.42元/颗降至0.41元/颗，MCU芯片从0.53元/颗降至0.50元/颗，反映出行业竞争加剧的压力。

此外，交易完成后，纳睿雷达将新增商誉2.53亿元，占其2024年净资产的10.5%。尽管公司强调标的公司估值市盈率（14.23倍）低于行业平均水平（69.62倍），但未来需警惕商誉减值风险。

此次并购对双方及行业均具有深远意义：

·技术融合：纳睿雷达可将天津希格玛的芯片技术应用于雷达信号处理、数据融合等环节，提升系统集成度与智能化水平；

·市场拓展：天津希格玛的PC外设、工业控制客户群体可与纳睿雷达的雷达应用场景形成互补，例如在智慧城市、工业物联网等领域探索“芯片+传感器+雷达”的综合解决方案；

·产业升级：作为高端装备与集成电路的跨界整合案例，此次交易或引发更多雷达、通信企业向上游芯片领域延伸，推动产业链垂直整合。

不过，值得注意的是，尽管战略协同效应显著，但整合风险仍需关注。天津希格玛客户集中度较高，2024年前五大客户销售收入占比达46.92%，且供应商集中度超80%，可能影响供应链稳定性。此外，全球芯片行业竞争加剧，其MCU芯片收入同比下滑6.46%，需通过技术创新与成本优化维持竞争力。

未来，纳睿雷达需在技术整合、市场开拓、风险管理等方面持续发力，方能实现“1+1>2”的协同效应。此次并购不仅是企业层面的战略布局，更是中国集成电路产业在政策支持与市场需求双重驱动下，向高端化、垂直整合方向迈进的一个缩影。

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