曾在上市之初倍受机构青睐的国内IC第一股，国民技术（300077）终于在2011年的春天让之前一直看好它的人们失望了。50.77%和51.37%的营业收入和净利润增长幅度显然与市场对这个创业板高成长股的期望有很大差距。公司股价在年报披露当天仅涨幅0.09%，在前日下挫1.35%后，昨日小幅回收0.43%。

      爱建证券电子元器件分析师朱志勇在接受记者采访时说：“市场对移动支付未来强大的市场空间的极高预期，使得国民技术一直都是创业板的明星股；但移动支付标准现在面临的不确定性，并且市场普遍认为公司将失去这一优势，导致支撑公司未来发展的强烈预期消失，机构也开始纷纷逃离。未来的国民技术将面临从未有过的战略挑战。”

　　RF-SIM收入下降拖累业绩

　　国民技术2010年年报显示，去年公司营业收入同比增长50.77%，净利润同比增长51.37%，拟10转10送5派5。国金证券陈运红认为，公司2010年业绩低于预期的关键在于RF-SIM业务。2010年上半年公司RF-SIM收入1.2亿多，而下半年RF-SIM受移动支付战略调整的影响，出货大幅下降，不足上半年的一半的量(约70万片左右)，收入仅5000多万；RF-SIM收入大幅下降是业绩低于市场预期的关键因素。

　　国民技术证券代表师键伟告诉记者：“其实我认为公司2010年业绩还是不错的，只是没有达到市场的要求，但一切还是应以实际情况作为衡量标准。从产品销售来看，我们只是移动支付这块没有达到预期，但移动支付标准发生变动一事是之前我们和市场都没有预料到的，我们其实已经尽全力缩小影响了。”他指出，现在市场上是2.4G射频技术和中国银联的标准都在使用，这给公司在移动支付的业务利润上带来了一定的冲击。“但目前，移动支付的标准在短期内还存在很大的不确定性，这与以后行业的竞争、政策的导向都有很大的关联。因此，我们目前在这块业务上已经做出了一些调整和规避，具体还不方便透露。”

　　机构“失望”集体离去

　　国民技术一直都是机构钟爱之选，从去年4月30日上市起，就不断获得了来自机构的增持和建仓。2010年半年报显示，公司前十大无限售股东全是新进基金，持股数达到418.31万股，占流通股的19.22%。这个势头在去年三季报中有呈增无减之势，三季报的前十大机构持股数达到566.94万股，占流通股比例升至20.84%。

　　然而，机构们却在年报中悄然而去。公司2010年年报显示，汇添富成长焦点(519068,基金吧)股票型证券投资基金减持113.79万股，华宝兴业行业精选(240010,基金吧)股票型证券投资基金、华宝兴业多策略增长(240005,基金吧)证券投资基金、长信增利动态策略(519993,基金吧)股票型证券投资基金分别减持19.85万股、10万股、18万股。虽然同时有来自德盛精选股票证券投资基金等机构共83.62万股的建仓，但前十大无限售股东的持股数降至222.54万股，相应占比降为8.18%。

　　对此，朱志勇表示：“机构的集体离去是因为公司在移动支付这块的超预期的因素不存在了。预期决定估值水平，因此未来国民技术业绩增长空间的缩小也将导致股价估值的回归。”

　　预期落空增长动力何来

　　公司证券代表和分析师都表示目前移动支付的标准还不存在一个确定的标准，投资者对国民技术的未来也表示出了很大的担忧。机构无情的离去预示着它们在第一时间规避了存在的风险，即失去了移动支付优势的国民技术，未来将何去何从？

　　对此，师健伟向记者谈道：“公司2010年移动支付业务占比25%，在公司总利润中的比例大致也为这个数字，移动支付业务目前并非公司最大的收入来源。如果在未来2.4G射频技术将不再应用于移动支付，那么首先公司会尝试将此技术应用在其他芯片技术应用上，总之我们绝不会弃用这个技术，至于会不会引进NFC技术，这个现在还不好做预测，确实存在的未知性太大了。”

　　朱志勇也表示：“国民技术在移动支付的落败，只是让之前笼罩在公司身上的光环消失了，对公司的业绩本身并没有致命的影响。因为公司最主要的业务还在于安全芯片上。”

　　国金证券陈运红则指出，公司新产品研发开拓巨大增量市场。公司重点培育的CMMB移动电视芯片以及可信计算等新产品有望为公司贡献一定的收入；TD-LTE射频收发模块、PA(射频功放)试片非常成功，EMV中的安全芯片公司也在国际标准验证之中，预计2011年内出来。同时表示，尽管在移动支付解决方案推广上存在挑战，但公司仍然在自主创新的2.4G移动支付领域坚持不断投入，研发具有领先性的技术、产品解决方案，并不断推进公司三个方向上的业务拓展。