深圳市大富科技股份有限公司致力于成为全球领先的射频解决方案提供商，通过不断完善横向通用技术的综合融通能力，强化自主创新的研究开发和纵向一体化精密制造的能力，最终成为端到端网络工业技术提供商。

　　大富科技拟通过支付现金和发行股份相结合的方式，购买滕玉杰合法持有的华阳微电子48%股权，从而使华阳微电子成为全资子公司。

　　华阳微电子主营业务为电子标签、非接触智能卡等RFID标签卡的研发、生产和销售。主要产品包括分体超高频电子标签、超高频电子标签、高频电子标签、防伪电子标签、RFID(射频识别)票证等。

　　华阳微电子在国内率先开发出玩具电子标签，目前70%的收入来自于动视暴雪的玩具厂商，且公司在智能交通、安防、零售、防伪等领域也有较强优势。在非接触智能卡方面，客户包括世界最大的酒店门禁系统商Kaba llco lNC等智能卡商。

　　此外，华阳微电子与全球三大RFID芯片商Alien保持良好合作关系，为进入美国和加拿大市场奠定了基础。产能方面2012年底已达到3.5亿只，未来订单饱和后可适应10亿张的产能。

　　华阳微电子上半年小幅亏损无碍全年业绩目标的实现。2013年上半年由于收入下降以及产品结构调整，华阳微电子小幅亏损86万元，但7-8月已明显改观(两月实现收入5000万元，净利润1000万元)，且四季度在手订单达1亿元，随出货增加产品毛利率将明显提升，华阳微电子完成2013年3000万元净利润的目标确定性很强。

　　我们看好RFID业务快速增长。从行业数据来看，全球RFID市场增长快速。IDTechEx研究报告显示，2012年全球RFID及应用的市场价值为76.7亿美元，预计未来十年保持约20%的增长率。

　　《中国物联网RFID2012年度报告》数据显示，2012年市场规模达236.6亿元人民币，增长31.7%。2013年同比增长35%左右。我们认为，行业快速增长是公司RFID业务快速增长的保障。

　　华阳微电子正处于高速成长期，2012年收入、净利润分别为6621万元、2457万元，同比增速高达153%、217%。产能方面，华阳微电子2012年底已具备3.5亿张RFID标签的产能，未来订单饱和后可适应10亿张的产能。大富科技收购华阳微后，按照权益和业绩承诺协议，2014-2016年将至少增厚净利润1872万元、2488万元、3456万元，增发摊薄后EPS增厚0.06元、0.07元、0.1元。

　　我们看好大富科技RFID业务发展带来的业绩弹性，大富科技7月9日停牌至今，其间受国务院促信息消费等政策利好，通信板块上涨25%，LTE板块上涨30%，同属射频器件行业的武汉凡谷涨51%，复牌后也有强烈的补涨需求。预计公司2013-2015年考虑增发后备考EPS为0.24元、0.50元、0.63 元，给予2014年30倍PE，目标价为15.00元。